天富热电：碳化硅晶片的成功投产标志着一个新时代的来临

　　公司2007年上半年实现主营业务收入4.90亿元，比上年同期增长26.36%；实现净利润2947.1万元，比上年同期增长775.46%；每股收益0.12元。与我们的预期基本一致。
　　2007年上半年，公司供售电、主营业务收入及利润均呈现出快速增长的趋势，其主要原因是：公司供电量有较大增长，共完成供电量7.95亿千瓦时，同比增长16.7%；2×50MW热电联产机组和玛纳斯河一级水电站项目全面建成发电，增加了公司的供电量；以及2006年8月政府相关部门批准公司调高电价，增加了公司的收益。
　　由于新疆石河子经济的发展，需要的供电量大幅度增加，随着公司玛纳斯河一级水电站和2×125MW热电联产项目的陆续建成投产，公司将能够满足石河子当地的用电需求，电力利润也将于08年开始大幅提升。
　　公司首批新安装的3台碳化硅生长炉调试运行正常，生产出的碳化硅晶片产品已经下线并发货给用户，近期公司将组织专家举行鉴定会，根据用户反馈的信息，对产品进行质量鉴定（加上北京基地原有的2台老炉子，北京共有5台晶体生长炉）。为保证下半年碳化硅项目的顺利进行，公司目前已向生产厂商新订购了9台晶体生长炉（其中北京3台，新疆6台），首批订购的生长炉预计9月交付并开始安装调试。我们预计07年10月，公司将拥有14台晶体生长炉，晶片产能将达到2.8万片/年。
　　碳化硅晶片产品下线并供客户使用，标志着碳化硅产品从晶体生长、切割、打磨和抛光整个产业链都已打通，是具有划时代意义的事件。我们预计公司未来SiC的产能、产量将逐步增加，从而成为世界主要的第三代半导体材料SiC供应商之一，以满足中国国防和不断快速增长的LED产业的需求。
　　我们预计公司07、08和09年每股收益分别为0.42、0.86和1.41元。考虑到碳化硅产业链已打通，而公司是目前国内唯一的碳化硅晶体生产企业，具有很强的成本优势和技术优势；同时公司炭小球项目已开始市场化运作，我们给予公司目标价为40元，维持公司"强烈推荐"评级。